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大宗视点:神马?!焦炭要跌?/andon
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近期,焦炭利好重重叠加,原料KOK的供应不足给焦炭市场加足了马力,使得焦炭价格一路暴涨,不仅如此标杆企业连续的大幅提价也使得焦炭价格难见其顶。  然而目前KOK市场价格的大幅上涨是已经脱离供需基本面的非理性上涨,且中间存在炒作因素。当前KOK价格上涨空间或许已经被预支,随着先进产能释放到位以及中间商囤KOK逐步投放市场,冬储期间市场有效供应必然会大幅增加,到那时,KOK价格上涨将没有可支撑因素,价格下调或成为当时的主旋律。KOK价格下调势必会影响下游焦炭的价格。  就在市场一片“混乱”的情况下,KOK价格依旧一路飙升。焦企只能将上游所给的高成本压力向下游的钢厂转移。虽然近期钢材市场价格调涨,但后期进入冬季,钢材消费淡季到来,这会使钢材市场进入消费淡季,终端需求萎缩也随之而来。所以钢厂在基本无利润下对焦炭的调涨十分抵触,而当前的积极补库仅仅是迫不得已。长远看来,钢厂无利润运行的情况下,终将对焦炭价格有所打压。  然而,短期的市场反应却是焦市依旧能涨。  据青岛大宗统计,焦炭进入今年以来,价格上调幅度在820-1000元/吨,以山东地区为例,目前山东地区焦炭价格涨至1750元/吨左右,此价格已达到2013年初的水平,同比去年上涨153.62%。在此高幅上涨的情况下,焦企利润能有多少?KOK价格还能支撑多久?供需是否依然错配?  首先,焦炭利润减少,焦企提产积极性不高。青岛大宗粗略估计,焦企利润目前在200元/吨,与三季度相比下降了100元/吨,目前焦炭价格不断调涨主要原因是原料焦KOK价格的大幅上涨,因此焦炭的利润空间也被上游所吞噬。在此前提下,焦企开工难以积极提高。由此看来四季度后两个月焦企提产可能性不大。另外KOK疯狂式涨价的主要原因也在于供应短缺,因此这也表明焦企KOK库存量难以及时补充,开工率难以提高。  其次,供应紧张局面难改。目前来看,产地炼焦KOK供应仍旧紧张,河北地区焦化厂炼焦KOK库存普遍维持在半个月,山东地区的焦化厂炼焦库存普遍维持在一周左右,都属于低库存,所以短期内供需错配的局面难改。  另外,需求不减反增,焦炭刚需仍存。双焦价格持续走高,使得钢企成本不断增加,利润收缩。然而二季度钢价的大涨令钢厂最高利润达千元之多,虽后期钢价回落,但钢厂利润依然可观,在刚需支撑下,钢厂依旧保持高负荷开工,所以钢厂当前仍为维持生产而被动接受焦炭的调涨。数据显示,10月上旬重点钢企粗钢日产174.29万吨,环比上一旬末增加2.2万吨,增长1.28%,产量不但未减反而有所增加。因此在钢厂焦炭低库存影响下,后期焦炭刚需仍存。  综合来看,虽发改委批准适当释放KOK产量,但短期KOK企大幅提产恐难以实现,因此KOK价格仍有上升空间。且宏观方面来看,后期环保力度加强、去产能仍在执行、国家基建投入加大等均将刺激钢材市场需求保持增长态势。另外,据今日消息,呼铁局再次上调10%的KOK、焦炭运费,这也侧面又给KOK焦价格施加了成本压力。因此在上下游相互作用之下,后期KOK价价格还将会有所提高。